올웨더 포트폴리오 장단점[구성, 수익률, 백테스트, ETF]

경제 상황에 흔들리지 않는 자산배분 올웨더 포트폴리오 전략이란 무엇일까요? 이번 글에서는 올웨더 포트폴리오가 무엇인지, 장점 및 단점 그리고 관련 ETF 등 전반적인 내용에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

---

1. 올웨더 포트폴리오란?

올웨더 포트폴리오(All Weather Portfolio)의 핵심은 경제의 4계절에 대비하는 것인데요. 경제는 크게 성장 및 하락, 물가 상승 및 하락의 4가지 국면으로 나눌 수 있는데요. 각 국면에서 수익을 내는 자산군을 미리 섞어두는 방식을 말합니다.

올웨더 포트폴리오 구성

● 주식(30%) : 경제 성장기

● 중기 국채(15%) & 장기 국채(40%) : 경제 하락기 및 물가 하락기

● 금(7.5%) & 원자재(7.5%): 물가 상승기

---

2. 올웨더 포트폴리오 수익률

올웨더 포트폴리오의 역사적 수익률은 기간에 따라서 7~9%의 연수익률(CAGR)을 기록하고 있으며, S&P 500보다 변동성이 낮은 편입니다. 하지만 2008년 금융위기에서는 하락장에 강력한 방어력을 보였습니다.

---

3. 올웨더 포트폴리오 백테스트

구분	올웨더 포트폴리오	S&P 500 (주식 100%)
연평균 수익률 (CAGR)	약 7.2%	약 10.5%
최악의 해 수익률	-14% ~ -18%	-37.0%
최대 하락폭 (MDD)	-20.4% (2022년)	-50.9% (2008년)
변동성 (Standard Deviation)	약 8%	약 15%
샤프 지수 (위험 대비 수익)	0.75	0.62

위의 표는 2007년에서 2025년까지 올웨더 포트폴리오와 S&P 500 성과를 백테스트한 수치인데요. 수익률로는 주식 100% 투자가 높습니다. 하지만 최대 하락폭(MDD)에서는 엄청난 차이가 납니다. 그만큼 위기에 강한 투자 방식이라는 것입니다.

백테스트를 직접하길 원하시는 분은 포트폴리오 비쥬얼라이져(portfoliovisualizer)에 접속하셔서 테스트해보시길 바랍니다.

---

4. 올웨더 포트폴리오 장점

올웨더 포트폴리오 장점을 정리하면 크게 3가지입니다.

■ 낮은 변동성

올웨더 포트폴리오를 하는 이유 그 자체이지 않을까 싶습니다. 최대 하락폭(MDD)가 매우 낮습니다. 주식 시장이 폭락할 때도 올웨더 포트폴리오는 적은 하락폭으로 타격이 적습니다. 이를 통해 마음 편한 투자가 됩니다.

---

■ 예측의 불필요

어떤 경제 상황에도 구성이 동일하기에 경제 예측이 불필요합니다. 고민이 필요없는 투자법인겁니다. 게으른 투자자에게 최적이죠.

---

■ 인플레이션 방어 능력

단순히 안정적이기만 하다면, 이 투자법의 매력은 없을 것입니다. 인플레이션 방어인 금, 원자재도 포함해 화폐 가치가 떨어지는 시기에도 방어가 됩니다.

---

5. 올웨더 포트폴리오 단점

올웨더 포트폴리오 단점도 3가지로 정리해 보겠습니다.

■ 강세장에서 낮은 수익률

올웨더 포트폴리오는 하락장에서의 방어력은 훌륭합니다. 하지만 강세장에서의 수익률을 상대적으로 낮습니다. 그 이유는 주식이 30%에 불과하기 때문입니다.

---

■ 금리 상승기에 취약한 채권

포트폴리오의 55%가 국채로 이루어져, 금리가 금격하게 오르는 시기에는 채권 가격 하락으로 포트폴리오 전체에 하방 압력이 가해집니다.

---

■ 원자재 투자의 번거로움

개인 투자자가 원자재에 직접 투자하는 것은 어렵습니다. 일반적으로 ETF를 통해 투자하는데, 롤오버 비용이나 운용 보수 등 장기 수익률이 깍아먹히기도 합니다.

---

6. 올웨더 포트폴리오 비판

비판 항목	핵심 내용	투자자가 느낄 고통
채권 리스크	금리 상승 시 채권 가격 폭락	주식과 함께 동반 하락
수익률 저하	주식 비중이 낮아 강세장에서 소외	옆집은 벌 때 나는 제자리
비용 문제	원자재 ETF 보수 및 리밸런싱 세금	예상보다 낮은 실질 수익률
환경 변화	주식-채권 동반 하락 구간 증가	“모든 날씨” 공식의 붕괴

단점에서 말씀드렸듯이 올웨더 포트폴리오에서 채권 비중이 50%로 매우 높은 편입니다. 이는 금리 상승기에 채권 가격 하락 및 인플레가 장기화됐을 때 실질적으로 수익률이 저하되게 됩니다.

또한, 주식 강세장에서는 주식들의 주가가 엄청나게 오르게 되면, 상대적 박탈감을 느끼게 됩니다.

그리고 이론상으로는 주식(30%), 중기 국채(15%) & 장기 국채(40%), 금(7.5%) & 원자재(7.5%)을 보면 단순해 보입니다. 하지만 소액 투자자에게는 상당히 비효율적인 구조가 될 가능성이 높고, 포트폴리오 구성을 하는 것에 어려움이 있습니다.

---

7. 올웨더 포트폴리오 ETF

비판점이 많다고 해서 올웨더 포트폴리오가 무의미한 전략은 아닙니다. 큰 손실을 피하고 싶은 투자자, 은퇴 자금·자산 보존 목적, 투자에 감정이 크게 흔들리는 사람에게는 여전히 유효한 선택지입니다.

올웨더 포트폴리오를 실제 계좌에서 구현하려면 각 자산군(주식, 채권, 금, 원자재)을 대표하는 ETF를 선택해야 합니다. 미국 시장에 상장된 ETF뿐만 아니라 국내 시장(KOSPI)에서도 환전 없이 투자 가능한 ETF들이 있습니다. 대표 ETF를 정리해 드립니다.

---

올웨더 포트폴리오 ETF : 해외 상장 ETF

자산군	비중	대표 ETF (티커)	특징
주식	30%	VTI, VOO	미국 전체 주식 또는 S&P 500 지수 추종
장기 국채	40%	TLT, VGLT	미국 20년 이상 장기 국채
중기 국채	15%	IEF, VGIT	미국 7~10년 중기 국채
금	7.5%	GLD, IAU, GLDM	금 현물 가격 추종 (GLDM은 보수가 저렴함)
원자재	7.5%	PDBC, DBC	원유, 농산물 등 종합 원자재 (PDBC는 K-1 서류 불필요)

미국 ETF는 유동성이 높고 운용 보수가 저렴합니다.

---

올웨더 포트폴리오 ETF : 국내 상장 ETF

자산군	대표 ETF 명칭	특징
주식	TIGER 미국S&P500	환노출형으로 달러 가치 상승 시 유리
장기 국채	ACE 미국채20년현물	미국 장기채 현물에 투자 (퇴직연금 100% 투자 가능)
중기 국채	KODEX 미국채10년	미국 중기채 지수 추종
금	ACE KRX금현물	금 현물 투자로 선물 대비 롤오버 비용 없음
원자재	TIGER 미국S&P상품생산기업	원자재 생산 기업에 투자하여 간접 노출

국내 ETF는 환전이 필요없고, 연금저축이나 IRP 계좌에서 세액공제 및 과세이연 혜택을 누릴 수 있습니다.

---

올웨더 포트폴리오 구성

만약 1,000만 원을 국내 계좌에서 투자한다면 다음과 같이 구성할 수 있습니다.

● TIGER 미국S&P500: 300만 원 (30%)

● ACE 미국채20년현물: 400만 원 (40%)

● KODEX 미국채10년: 150만 원 (15%)

● ACE KRX금현물: 100만 원 (10%)

● TIGER 미국S&P상품생산기업: 50만 원 (5%)